سایت مرجع دانلود پایان نامه -پشتیبانی 09361998026

دانلود پایان نامه بررسی واکنش بازار به تغییر سود تقسیمی با گذشت زمان کم

۱مدل تجدید نظر شده گوردون

بعدها گوردون مدل اولیه خود را با وارد کردن عامل ریسک اصلاح کرد. مدل تجدید نظر شده بر این پیش فرض مبتنی است که هر چه قدر سود تقسیمی به آینده­ای دورتر تعلق داشته باشد، ریسک و عدم قطعینت آن بیشتر است. به همین دلیل نرخ تنزیل سود سهام، همگام با افزایش زمان افزایش می­یابد.

مدل تجدید نظر شدۀ گوردون به شرح زیر است:

 

 

در این معادله رابطه زیر بین نرخهای تنزیل سالهای مختلف برقرار است:

K1 < k2 < … < kt-1 < kt

با فرض چنین رفتاری از نرخهای تنزیل، گوردون دلیل می­آورد که خط­مشی تقسیم سود فقط زمانی مهم است که بازده روی سرمایه­گذاری با همه k ها برابر باشد.

 

۲-۱-۷-۴ قضیه مودیلیانی و میلر

MM نظریه­ای را به وجود آورده­اند که بر اساس آن، ارزش شرکت فقط به قدرت سودآوری آن وابسته است. به نظر آنان ارزش شرکت مطلقاً به خط­مشی تقسیم سود سهام به دو بخش سود تقسیمی و سود انباشته بستگی ندارد. بر همین اساس این نظریه که در سال ۱۹۶۱ مطرح شد به تئوری “نامربوط بودن سود تقسیمی M,M” معروف شد. مفروضات تئوری مودیلیانی و میلر به شرح زیر است:

  1. بازارهای سرمایه، از نوع بازارهای کامل و سرمایه­گذاران نیز از نوع سرمایه­گذاران منطقی هستند.
  2. انتشار اوراق بهادار بدون هیچ هزینه­ای صورت می­گیرد.
  3. مالیات وجود ندارد.
  4. فرصتهای سرمایه­گذاری و نیز مبلغ سودهای آینده شرکت مشخص و معلوم است.

(بعداً M,M این فرض را از مفروضات خود کنار گذاشتند).

خلاصه منطق مودیلیانی و میلر چنین است، چنانچه شرکتی سودهای به دست آمده را به جای توزیع بین سهامدارانش، در شرکت نگهداری کند، آنگاه سهامداران از افزایش سرمایه به میزان مبلغ سودهای نگهداشته شده بهره­مند می­شوند. از طرف دیگر چنانچه شرکت سودهای به دست آمده را به جای آنکه نگهدارد از طریق پرداخت سود سهام توزیع کند، آنگاه سهامداران از دریافت سود نقدی همانقدر بهره می برند که ممکن بود از افزایش سرمایه در صورت عدم تقسیم سود بهره می­بردند. به همین دلیل آنان نتیجه گرفتند که از نظر سهامداران تقسیم سود به دو بخش سود تقسیمی و سود انباشته نامربوط است.

سوالات یا اهداف پایان نامه :

  • آیا تغییر سود تقسیمی بر بازده غیر عادی سهام مؤثر است؟
  • عوامل مؤثر بر رابطه بین سود تقسیمی و بازده غیر عادی سهام چه هستند؟
  • آیا واکنش بازار به تغییر سود تقسیمی با گذشت زمان کم می­شود؟

برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:

 پایان نامه

لینک متن کامل پایان نامه رشته مدیریت با عنوان :

 بررسی محتوای اطلاعاتی سود تقسیمی و عوامل مؤثر بر واکنش بازار به افزایش سود تقسیمی در بورس اوراق بهادار تهران

  با فرمت ورد