دانلود پایان نامه ارشد : تاثیر کیفیت پیش بینی سود شرکت سرمایه پذیر با تصمیم گیری …

دانشکده مدیریت و حسابداری

پایان­نامه برای دریافت درجه کارشناسی ارشد “M.A.”

حسابداری-حسابداری

عنوان:

تاثیر کیفیت پیش­بینی سود شرکت سرمایه­پذیر با تصمیم­گیری­های سرمایه­گذاری

شرکت سرمایه­گذار در  بورس اوراق بهادار تهران

استاد راهنما:

جناب آقای دکتر علی باغانی

استاد مشاور:

جناب آقای دکتر محسن حمیدیان

 

بهمن ۱۳۹۳

برای رعایت حریم خصوصی نام نگارنده پایان نامه درج نمی شود

(در فایل دانلودی نام نویسنده موجود است)

تکه هایی از متن پایان نامه به عنوان نمونه :

(ممکن است هنگام انتقال از فایل اصلی به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل است)

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                 صفحه

چکیده………………………………………………………………………………………………………………………………………….۱

 فصل اول: کلیات پژوهش

۱-۱- دیباچه…………………………………………………………………………………………………………………. ۴

۱-۲- بیان مساله و چگونش موضوع پژوهش…………………………………………………………………………. ۵

۱-۳- اهمیت و ضرورت پژوهش……………………………………………………………………………………….. ۹

۱-۴- اهداف پژوهش………………………………………………………………………………………………….. ۱۱

۱-۴-۱- اهداف اصلی…………………………………………………………………………………………………………………………… ۱۱

۱-۴-۲- اهداف فرعی…………………………………………………………………………………………………………………………… ۱۱

۱-۴-۳- اهداف کاربردی……………………………………………………………………………………………………………………………. ۱۲

۱-۵- سوالات پژوهش…………………………………………………………………………………………………….. ۱۲

۱-۵-۱- سوال اصلی پژوهش………………………………………………………………………………………………………………………. ۱۲

۱-۵-۲- سوال­های فرعی پژوهش…………………………………………………………………………………………………………………. ۱۲

۱-۶- فرضیه های پژوهش………………………………………………………………………………………………… ۱۳

۱-۶-۱- فرضیه اصلی……………………………………………………………………………………………………………………………….. ۱۳

۱-۶-۲- فرضیه های فرعی…………………………………………………………………………………………………………………………. ۱۳

۱-۷- مدل مفهومی پژوهش………………………………………………………………………………………………. ۱۴

۱-۸- مدل­های آماری پژوهش……………………………………………………………………………………………. ۱۴

۱-۹- متغیرهای پژوهش…………………………………………………………………………………………………… ۱۶

۱-۹-۱- متغیر های وابسته………………………………………………………………………………………………………………………….. ۱۶

۱-۹-۲- متغیر مستقل………………………………………………………………………………………………………………………………… ۱۷

۱-۹-۳- متغیرهای کنترل…………………………………………………………………………………………………………………………….. ۱۷

 

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                        صفحه

۱-۱۰- روش پژوهش……………………………………………………………………………………………………… ۱۷

۱-۱۱-  روش و ابزار گردآوری اطلاعات……………………………………………………………………………………….۱۷

۱-۱۳- قلمرو پژوهش…………………………………………………………………………………………………….. ۱۸

۱-۱۳-۱- قلمرو موضوعی…………………………………………………………………………………………………………………………. ۱۸

۱-۱۳-۲- قلمرو زمانی…………………………………………………………………………………………………………………………. ۱۸

۱-۱۳-۳- قلمرو مکانی…………………………………………………………………………………………………………………………. ۱۸

۱-۱۴- تعریف واژگان تخصصی پژوهش…………………………………………………………………………….. ۱۹

۱-۱۴-۱- سرمایه گذاری……………………………………………………………………………………………………………………………. ۱۹

۱-۱۴-۲- شرکت های سرمایه گذاری…………………………………………………………………………………………………………. ۱۹۹

۱-۱۴-۳- شرکت های سرمایه پذیر………………………………………………………………………………………………………………. ۱۹

۱-۱۴-۴- کیفیت پیش بینی سود………………………………………………………………………………………………………………….. ۱۹

۱-۱۴-۵- دقت پیش بینی سود……………………………………………………………………………………………………………………. ۱۹

۱-۱۴-۶- خطای پیش بینی سود………………………………………………………………………………………………………………….. ۱۹

۱-۱۴-۷- تصمیم گیری­های سرمایه گذاری…………………………………………………………………………………………………….. ۲۰

۱-۱۴-۸- بازده عملیاتی…………………………………………………………………………………………………………………………….. ۲۰

۱-۱۴-۹- بازده سهام……………………………………………………………………………………………………………………………. ۲۱

۱-۱۴-۱۰- بازده غیرعادی سهام……………………………………………………………………………………………………………… ۲۱

۱-۱۴-۱۱- سود هر سهم…………………………………………………………………………………………………………………………. ۲۱۱

۱-۱۵- ساختار کلی پژوهش…………………………………………………………………………………………… ۲۱۱

۱-۱۶- خلاصه فصل………………………………………………………………………………………………….. ۲۱

 

 

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                        صفحه

 فصل دوم: مبانی نظری و پیشینه­ی پژوهش

۲-۱- دیباچه…………………………………………………………………………………………………………………. ۲۳

۲-۲- ادبیات تحقیق………………………………………………………………………………………………………… ۲۵

۲-۲-۱- تعریف سرمایه گذاری……………………………………………………………………………………………………………………. ۲۵

۲-۲-۲- تعریف شرکت­های سرمایه گذاری…………………………………………………………………………………………………….. ۲۵

۲-۲-۳- تعریف شرکت­های سرمایه پذیر……………………………………………………………………………………………………….. ۲۶

۲-۲-۴- گزارش­گری مالی و هدف­های حسابداری…………………………………………………………………………………………… ۲۶

۲-۲-۵- سهام عادی………………………………………………………………………………………………………………………………….. ۲۷

۲-۲-۶- سود و سود هر سهم………………………………………………………………………………………………………………………. ۲۸

۲-۲-۶-۱-…………………………………………………………………………………………….. سود. ۲۸

۲-۲-۶-۱-۱- تعریف سود. ۲۸

۲-۲-۶-۱-۲- مفهوم سود. ۲۹

۲-۲-۶-۱-۳- سود و بازده ۳۰

۲-۲-۶-۱-۴- تعریف سود هر سهم. ۳۰

۲-۲-۶-۱-۵- اهمیت سود هر سهم و کاربردهای آن. ۳۱

۲-۲-۶-۱-۶- محدودیت های سود هر سهم. ۳۲

۲-۲-۶-۱-۷- اندازه­گیری سود هر سهم طبق استاندارد حسابداری شماره ۳۰ ایران. ۳۳

۲-۲-۷- پیش بینی سود……………………………………………………………………………………………………………………………… ۳۳

۲-۲-۸- کیفیت پیشبینی سود………………………………………………………………………………………………………………………. ۳۴

۲-۲-۹- دقت پیش بینی سود………………………………………………………………………………………………………………………. ۳۴

۲-۲-۱۰- انواع سرمایه گذاری از نظر افق زمانی………………………………………………………………………………………………. ۳۵

۲-۲-۱۰-۱-…………………………………………… شرایط احراز سرمایه گذاری بلند مدت… ۳۵

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                        صفحه

۲-۲-۱۰-۲-…………………………………………. نکته مهم در مورد سرمایه گذاری بلند مدت… ۳۶

۲-۲-۱۱- حجم معاملات…………………………………………………………………………………………………………………………… ۳۶

۲-۲-۱۲- بازده سهام……………………………………………………………………………………………………………………………. ۳۶

۲-۲-۱۲-۱-……………………………………………. رابطه­ی بین بازده سهام و سود حسابداری.. ۳۷

۲-۲-۱۳- رابطه بین دقت پیش بینی سود و بازده سهام……………………………………………………………………………………… ۳۷

۲-۲-۱۴- بازده غیرعادی سهام……………………………………………………………………………………………………………….. ۳۷

۲-۲-۱۴-۱-………………………………………………………….. بازده غیرعادی و پیشبینی سود. ۳۸

۲-۲-۱۵- ریسک…………………………………………………………………………………………………………………………………….. ۳۹

۲-۲-۱۵-۱-………………………………………………………………………………… انواع ریسک… ۴۰

۲-۲-۱۵-۲-……………………………………………………………….. ریسک و افشای اطلاعات… ۴۱

۲-۲-۱۵-۳-……………………………………………………………………. ریسک و پیشبینی سود. ۴۱

۲-۲-۱۶- شاخص سهام………………………………………………………………………………………………………………………… ۴۳

۲-۲-۱۶-۱-…………………………………………………………………………. شاخص کل قیمت… ۴۴

۲-۲-۱۶-۲-………………….. انواع گروه های محاسبهی شاخص کل قیمت در بورس تهران. ۴۴

۲-۲-۱۷- بازده عملیاتی…………………………………………………………………………………………………………………………….. ۴۵

۲-۲-۱۸- ارزش دفتری به ارزش بازار هر سهم……………………………………………………………………………………………….. ۴۵

۲-۲-۱۸-۱-…………………………………………………………………….. ارزش دفتری هر سهم. ۴۵

۲-۲-۱۸-۲-………………………………………………………………………. ارزش بازار هر سهم. ۴۵

۲-۲-۱۹- اهرم مالی…………………………………………………………………………………………………………………………………. ۴۵

۲-۲-۱۹-۱-…………………………………………………………………………….. انواع اهرم مالی.. ۴۶

۲-۲-۱۹-۲-…………………………………………………. رابطه اهرم مالی و دقت پیشبینی سود. ۴۷

۲-۲-۲۰- اندازه شرکت……………………………………………………………………………………………………………………………… ۴۷

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                        صفحه

۲-۲-۲۱- کیوتوبین………………………………………………………………………………………………………………………………. ۴۷

۲-۳- پیشینه پژوهش……………………………………………………………………………………………………….. ۴۸

۲-۳-۱- پیشینه پژوهش های انجام شده در داخل ایران……………………………………………………………………………………… ۴۸

۲-۳-۲- پیشینه پژوهش های انجام شده در خارج از  ایران…………………………………………………………………………….. ۵۳

۲-۴- خلاصه فصل…………………………………………………………………………………………………….. ۵۸

فصل سوم: روش­شناسی پژوهش

۳-۱- دیباچه…………………………………………………………………………………………………………….. ۶۰

۳-۲- روش پژوهش…………………………………………………………………………………………………… ۶۱

۳-۳- قلمرو پژوهش…………………………………………………………………………………………………… ۶۱

۳-۴- جامعه و نمونه آماری پژوهش……………………………………………………………………………….. ۶۱

۳-۴-۱- تعیین حجم نمونه از جامعه غربال شده…………………………………………………………………………………………… ۶۱

۳-۵- روش های گردآوری اطلاعات………………………………………………………………………………. ۶۳

۳-۶- ابزار گردآوری اطلاعات………………………………………………………………………………………. ۶۳

۳-۷- فرضیه­های پژوهش…………………………………………………………………………………………….. ۶۴

۳-۸- مدل مفهومی پژوهش………………………………………………………………………………………….. ۶۴

۳-۹- مد­­ل­های آماری پژوهش……………………………………………………………………………………….. ۶۵

۳-۱۰- تعریف عملیاتی متغیرهای پژوهش……………………………………………………………………….. ۶۷

۳-۱۰-۱- متغیرهای وابسته…………………………………………………………………………………………………………………….. ۶۷

۳-۱۰-۱-۱-…….. افق نگهداری سهام (اعم از کوتاه مدت و بلند مدت)  Maintenance. 67

۳-۱۰-۱-۲-………………………………………….. تغییرات حجم سرمایه­گذاری Δvolume. 67

۳-۱۰-۱-۳-……………………………………………………………………. بازده سهام  Yield. 68

۳-۱۰-۱-۴-………………………………………………………….. بازده عملیاتی سهام ROA.. 68

 فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                 صفحه

۳-۱۰-۱-۵-………………………. نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار هر سهم  BV/MV.. 68

۳-۱۰-۱-۶-…………………………………………………………. بازده غیرعادی هر سهمAR.. 69

۳-۱۰-۲- متغیر مستقل………………………………………………………………………………………………………………………….. ۶۹

۳-۱۰-۲-۱-……………………….. دقت پیش­بینی سود     Forecasting Accuracy[t-3,t-1] 69

۳-۱۰-۳- متغیر کنترل…………………………………………………………………………………………………………………………… ۷۰

۳-۱۰-۳-۱………………………………………………………………… اندازه شرکتFirm size. 70

۳-۱۰-۳-۲-……………………………………………………………. رشد شرکت GROWTH.. 70

۳-۱۰-۳-۳- اهرم مالی (نسبت بدهی) LEVERAGE………………………………………. 71

۳-۱۰-۳-۴-……………………………………………………………….. کیو توبین  Tobin’s Q.. 71

۳-۱۱- روش تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه­های پژوهش………………………………………………….. ۷۱

۳-۱۱-۱- آمار توصیفی و استنباطی………………………………………………………………………………………….۷۲

۳-۱۱-۲- نرمال بودن داده­ها…………………………………………………………………………………………………………………… ۷۲

۳-۱۱-۳- بررسی همبستگی بین متغیرها……………………………………………………………………………………………………. ۷۳

۳-۱۱-۴- انواع مدل­ها…………………………………………………………………………………………………………………………… ۷۳

۳-۱۱-۵- انتخاب الگوی مناسب برای برازش مدلهای رگرسیونی فرضیه­های پژوهش…………………………………………… ۷۳

۳-۱۱-۵-۱-…………………………………………………………………. آزمون چاو یا F مقید. ۷۳

۳-۱۱-۵-۲-………………………………………………………………………….. آزمون هاسمن.. ۷۳

۳-۱۱-۶- مفروضات رگرسیون کلاسیک……………………………………………………………………………………………………. ۷۳

۳-۱۱-۷- خود همبستگی………………………………………………………………………………………………………………………. ۷۷

۳-۱۱-۷-۱-……………………………………………………………. آزمون دوربین – واتسون. ۷۷

۳-۱۱-۸- نحوه تصمیم گیری برای رد یا پذیرش فرضیه­ها………………………………………………………………………………….. ۷۹

۳-۱۱-۹- رگرسیون لجستیک……………………………………………………………………………………………………………………… ۷۹

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                        صفحه

فصل چهارم: تجزیه و تحلیل داده­ها

۴-۱- دیباچه…………………………………………………………………………………………………………….. ۸۳

۴-۲- آمار توصیفی و تحلیل آن…………………………………………………………………………………….. ۸۳

۴-۳- بررسی اعتبار مدل فرضیه­ها…………………………………………………………………………………… ۸۴

۴-۳-۱- بررسی نرمال بودن توزیع متغیر وابسته…………………………………………………………………………………………… ۸۵

۴-۳-۲- بررسی همبستگی بین متغیرها………………………………………………………………………………………………………. ۸۶

۴-۳-۲-۱-……………………………………………………………….. نتایج ماتریس همبستگی.. ۸۶

۴-۳-۳- برازش مدل­ها و آزمون فرضیه­های پژوهش…………………………………………………………………………………….. ۸۷

۴-۳-۳-۱-………………………………………………………………. برازش مدل اول پژوهش… ۸۸

۴-۳-۳-۱-۱- انتخاب مدل مناسب… ۸۸

۴-۳-۳-۱-۲- معناداری کل مدل. ۸۹

۴-۳-۳-۱-۳- ضریب تعیین.. ۸۹

۴-۳-۳-۱-۴- آزمون دوربین-واتسون. ۸۹

۴-۳-۳-۱-۵- ضریب VIF. 90

۴-۳-۳-۲-………………………………………………………………. برازش مدل دوم پژوهش… ۹۰

۴-۳-۳-۲-۱- انتخاب مدل مناسب… ۹۱

۴-۳-۳-۲-۲- معناداری کل مدل. ۹۲

۴-۳-۳-۲-۳- ضریب تعیین.. ۹۳

۴-۳-۳-۲-۴- آزمون دوربین واتسون. ۹۳

۴-۳-۳-۲-۵- تشخیص همسانی واریانس… ۹۳

۴-۳-۳-۲-۶- ضریب VIF. 94

۴-۳-۳-۲-۷- آزمون فرضیه­ی دوم پژوهش… ۹۴

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                        صفحه

۴-۳-۳-۳-……………………………………………………………… برازش مدل سوم پژوهش… ۹۶

۴-۳-۳-۳-۱- انتخاب مدل مناسب… ۹۶

۴-۳-۳-۳-۲- تشخیص همسانی واریانس… ۹۶

۴-۳-۳-۳-۳- معناداری کل مدل. ۹۷

۴-۳-۳-۳-۴- ضریب تعیین.. ۹۸

۴-۳-۳-۳-۵- آزمون دوربین-واتسون. ۹۸

۴-۳-۳-۳-۶- ضریب VIF. 98

۴-۳-۳-۳-۷- آزمون فرضیه­ی سوم پژوهش… ۹۸

۴-۳-۳-۴-…………………………………………………………. برازش مدل چهارم پژوهش… ۱۰۰

۴-۳-۳-۴-۱- انتخاب مدل مناسب… ۱۰۰

۴-۳-۳-۴-۲- تشخیص همسانی واریانس… ۱۰۰

۴-۳-۳-۴-۳- معناداری کل مدل. ۱۰۱

۴-۳-۳-۴-۴- آزمون دوربین-واتسون. ۱۰۲

۴-۳-۳-۴-۵- ضریب VIF. 102

۴-۳-۳-۴-۶- آزمون فرضیه­ی چهارم پژوهش… ۱۰۲

۴-۳-۳-۵- برازش مدل پنجم…………………………………………………………………….. ۱۰۳

۴-۳-۳-۵-۱- انتخاب مدل مناسب… ۱۰۳

۴-۳-۳-۵-۲- تشخیص همسانی واریانس… ۱۰۴

۴-۳-۳-۵-۳- معناداری کل مدل. ۱۰۴

۴-۳-۳-۵-۴- ضریب تعیین.. ۱۰۵

۴-۳-۳-۵-۵- آزمون دوربین-واتسون. ۱۰۵

۴-۳-۳-۵-۶- ضریب VIF. 106

فهرست مطالب

عنوان                                                                                                                                        صفحه

۴-۳-۳-۵-۷- آزمون فرضیه ی پنجم پژوهش… ۱۰۷

۴-۳-۳-۶-…………………………………………………………………… برازش فرضیه ششم. ۱۰۸

۴-۳-۳-۶-۱-انتخاب مدل مناسب… ۱۰۸

۴-۳-۳-۶-۲-جهت تشخیص همسانی واریانس… ۱۰۸

۴-۳-۳-۶-۳-معناداری کل مدل. ۱۰۸

۴-۳-۳-۶-۴-ضریب تعیین.. ۱۰۸

۴-۳-۳-۶-۵-آماره دوربین واتسون. ۱۰۸

۴-۳-۳-۶-۶-ضریب VIF. 109

۴-۳-۳-۶-۷-آزمون فرضیه ی ششم پژوهش… ۱۱۰

 ۵- فصل پنجم: خلاصه، نتیجه­گیری و پیشنهادها

۵-۱- دیباچه…………………………………………………………………………………………………………………. ۱۱۲

۵-۲- اهم نتایج مدل و آزمون فرضیات به شرح زیر بوده است…………………………………………………… ۱۱۳

۵-۲-۱- نتیجه­ی آزمون فرضیه­ی اول پژوهش………………………………………………………………………………………………….. ۱۱۳

۵-۲-۲- نتیجه­ی آزمون فرضیه­ی دوم پژوهش…………………………………………………………………………………………………. ۱۱۴

۵-۲-۳- نتیجه­ی آزمون فرضیه­ی سوم پژوهش…………………………………………………………………………………………………. ۱۱۴

۵-۲-۴- نتیجه­ی آزمون فرضیه­ی چهارم  پژوهش…………………………………………………………………………………………….. ۱۱۵

۵-۲-۵- نتیجه آزمون پنجم پژوهش………………………………………………………………………………………………………………. ۱۱۵

۵-۲-۶- نتیجه آزمون ششم پژوهش………………………………………………………………………………………………………………. ۱۱۶

۵-۳- پیشنهادهای پژوهش…………………………………………………………………………………………. ۱۱۷

۵-۳-۱- پیشنهادهای برگرفته از نتایج پژوهش حاضر…………………………………………………………………………………. ۱۱۷

۵-۳-۲- پیشنهادهایی برای پژوهش های آتی……………………………………………………………………………………………. ۱۱۹

۵-۴- خلاصه­ی فصل………………………………………………………………………………………………………. ۱۲۰

پیوست­ها

پیوست الف)لیست شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران(نمونه­ی آماری)…………………۱۲۱

پیوست ب) نمودارهای پراکنش باقیمانده در مقابل مقادیر برآورد شده جهت تشخیص همسانی واریانس……………….۱۲۲

پیوست ج) ماتریس همبستگی بین متغیرها وابسته و مستقل……………………………………………………………..۱۲۴

پیوست د) خروجی­های نرم­افزار …………………………………………………………………………………………………۱۲۴

فهرست منابع فارسی. ۱۴۲

فهرست منابع لاتین. ۱۴۶

فهرست جداول

عنوان                                                                                                                                 صفحه

جدول ‏۲-۱- پیشینه پژوهشهای انجام شده در داخل ایران………………………………………………. ۵۱

جدول ۲-۲- پیشینه پژوهشهای انجام شده در خارج ایران………………………………………………. ۵۶

جدول ‏۳-۱- تعیین حجم نمونه آماری پژوهش…………………………………………………………….. ۶۲

جدول ‏۴-۱- آمار توصیفی – شاخص های مرکزی………………………………………………………… ۸۴

جدول ‏۴-۲- آزمون کلموگروف اسمیرنف برای بررسی نرمال بودن متغیر وابسته تحقیق…………. ۸۶

جدول ‏۴-۳-نتایج آزمون همبستگی پیرسون…………………………………………………………………. ۸۶

جدول ‏۴-۴- نام متغیرهای کنترلی…………………………………………………………………………….. ۸۸

جدول ‏۴-۵- آزمون چاو  و آزمون هاسمن برای انتخاب مدل مناسب………………………………… ۸۸

جدول ‏۴-۶- نتایج پانلی برای فرضیه ی اول……………………………………………………………….. ۸۹

جدول ‏۴-۷- نتایج آزمون چاو و هاسمن برای تشخیص مدل مناسب…………………………………. ۹۲

جدول ‏۴-۸- برآورد مدل پانل برای فرضیه ی دوم……………………………………………………….. ۹۲

جدول ‏۴-۹- نتایج آزمون چاو و هاسمن برای تشخیص مدل مناسب…………………………………. ۹۶

جدول ‏۴-۱۰- برآورد مدل پانل برای فرضیه ی سوم…………………………………………………….. ۹۷

جدول ‏۴-۱۱- نتایج آزمون چاو و هاسمن برای تشخیص مدل مناسب…………………………….. ۱۰۰

جدول ‏۴-۱۲- برآورد مدل پانل برای فرضیه ی چهارم………………………………………………… ۱۰۱

جدول ‏۴-۱۳- نتایج آزمون چاو و هاسمن برای تشخیص مدل مناسب…………………………….. ۱۰۳

جدول ‏۴-۱۴- برازش مدل پانل برای فرضیه ی پنجم………………………………………………….. ۱۰۴

جدول ‏۴-۱۵-: نتایج آزمون چاو و هاسمن برای تشخیص مدل مناسب……………………………. ۱۰۷

جدول ‏۴-۱۶- برازش مدل پانل برای فرضیه ششم……………………………………………………… ۱۰۸

جدول ‏۵-۱- چکیده­ی فرضیه­های پژوهش……………………………………………………………….. ۱۱۶

چکیده

یک عامل اصلی از سرمایه­گذاری موفق، توانایی مدیریت در پیش بینی بازدهی پروژه­ها است؛ به دلیل اینکه پیش­بینی­، یک نقش اصلی در روش­های ارزیابی سرمایه­گذاری بازی می کند . بنابراین، تصمیمات سرمایه­گذاری شرکت­ها به مدیرانی برای پیش­بینی جریان نقدی مورد انتظار از سرمایه گذاری های بالقوه نیاز دارد. اگرچه این پیش­بینی و تخمین ، یک جزء حیاتی از سرمایه گذاری موفق بوده و وابسته به ارزش شرکت می باشد، اما بیش­ترین  این پیش بینی ها داخلی بوده  و در نتیجه به طور مستقیم قابل مشاهده توسط ذینفعان خارجی نیست. با این حال انتظار می رود که توانایی پیش بینی پروژه­ها توسط مدیریت، که از نوع پیش­بینی­های داخلی است،در پیش­بینی­های خارجی و داوطلبانه مدیریت ، مانند پیش­بینی سود ظاهر گردد.

و اما اهمیت سود پیش­بینی شده به میزان انحرافی که با مقدار واقعی آن دارد، وابسته است. هر چه میـزان ایـن انحـراف کمتر باشد، پیش­بینی از دقت بیش­تری برخوردار است. پژوهش­ها نشان می­دهد، بازار برای برآورده شدن انتظارات سود هـر سهم ارزش قابل ملاحظه­ای قائل است و نسبت به برآورده نشدن آن نیز واکنش نشان می­دهد.

هدف این پژوهش نیز مطالعه­ی تاثیر کیفیت پیش­بینی سود شرکت سرمایه­پذیر با تصمیم­گیری­های سرمایه­گذاری شرکت سرمایه­گذار در بورس اوراق بهادار تهران می­باشد . در این پژوهش،از دقت پیش­بینی سود به عنوان معیار اندازه­گیری کیفیت پیش­بینی سود استفاده گردید.بدین منظور تعداد ۱۲۱ شرکت از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سالهای ۱۳۸۸ تا ۱۳۹۲ به عنوان نمونه شرکت­های سرمایه پذیر انتخاب گردید که  از یک سو تاثیر میانگین سه ساله­ی دقت پیش­بینی سود هر سهم شرکت­های سرمایه­پذیر  بر روی تصمیمات سرمایه گذاری شرکت­های سرمایه گذار، اعم از تغییرات حجم سرمایه­گذاری و افق نگهداری سهام توسط شرکت سرمایه گذار (سرمایه­گذاری بلند مدت و کوتاه مدت) مورد بررسی قرار گرفت و از سوی دیگر تاثیر آن  بر روی بازدهی سهام و بازده عملیاتی و بازده غیرعادی و نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار شرکت سرمایه پذیر مورد بررسی قرار داده شد.

این پژوهش از نظر نوع هدف جزء پژوهش­های کاربردی است و روش پژوهش از نظر ماهیت و محتوایی همبستگی می­باشد. انجام پژوهش در چارچوب استدلالات قیاسی- استقرایی صورت گرفته است.و در این پژوهش برای تجزیه و تحلیل فرضیه ­ها از تحلیل پانلی  کمک گرفته شده است.  یافته های پژوهش بیانگر یک رابطه ی مثبت و معنادار بین دقت پیش بینی سود شرکت سرمایه پذیر با افق نگهداری سهام توسط شرکت سرمایه گذار و بازده سهام و بازده عملیاتی و نسبت ارزش دفتری هرسهم به ارزش بازار شرکت سرمایه پذیر می باشد. و اما پژوهش نشان داد که  بین دقت پیش بینی  سود شرکت سرمایه پذیر با تغییرات حجم سرمایه گذاری در آن شرکت در دفاتر شرکت سرمایه گذار و بازده غیرعادی شرکت سرمایه پذیر رابطه ی معنا داری وجود ندارد.

 

   واژگان کلیدی : کیفیت پیش بینی سود ، دقت پیش بینی سود، تصمیمات سرمایه گذاری،شرکت سرمایه گذار،شرکت سرمایه پذیر، افق نگهداری سهام ، حجم سرمایه گذاری ، بازده عملیاتی ،بازده سهام،بازده غیرعادی

تصمیمات سرمایه­گذاری شرکت­ها به مدیرانی برای پیش­بینی جریان نقدی مورد انتظار از سرمایه­گذاری­های بالقوه نیاز دارد. اگرچه این پیش­بینی و تخمین، یک جزء حیاتی از سرمایه گذاری موفق بوده و وابسته به ارزش شرکت می باشد، اما بیش­ترین  این پیش بینی­ها داخلی بوده  و در نتیجه به طور مستقیم قابل مشاهده توسط ذینفعان خارجی نیست. با این حال انتظار می­رود که توانایی پیش بینی پروژه­ها توسط مدیریت، که از نوع پیش­بینی­های داخلی است، در پیش­بینی­های خارجی و داوطلبانه مدیریت، مانند پیش­بینی سود ظاهر گردد (گودمن و همکاران[۱]،۲۰۱۳). بنابراین این نوع از پیش­بینی­ها که به طور داوطلبانه افشاء می­گردد، ممکن است برای سهام­داران خارجی پر ارزش باشد؛ نه تنها به خاطر فراهم­آوردن انتظارات مدیران از سود دوره بعدی، بلکه به دلیل افشای اطلاعات در مورد دانش مدیران از محیط اقتصادی شرکت؛ و توانایی پیش بینی چشم­انداز تجاری درآینده،که یک جزء اصلی در فرآیند تصمیم­گیری سرمایه­گذاری می­باشد.(ترومن[۲]،۱۹۸۶)

سود یکی از اقلام مهم و اصلی صورت­های مالی است که توجه استفاده­کنندگان صورت­های مالی را به خود جلب می­کند. سرمایه­گذاران، اعتباردهندگان، مدیران، کارکنان شرکت­ها، تحلیل­گران، دولت و دیگر استفاده­کنندگان صورت­های مالی از سود به عنوان مبنایی جهت اتخاذ تصمیم­های سرمایه­گذاری، اعطای وام، سیاست پرداخت سود، ارزیابی شرکت­ها، محاسبه مالیات و سایر تصمیم­های مربوط به شرکت استفاده می­کنند(قاسمی،۱۳۸۴).

میزان سودآوری یک شرکت از مهم­ترین معیارهای ارزیابی شرکت­ها توسط سرمایه­گذاران است. سودهای گزارش شده شرکت، اطلاعات مربوط به گذشته هستند، ولی با توجه به آن­ها می­توان نحوه فعالیت شرکت و میزان موفقیت آن را در گذشته ارزیابی نمود. چنان­چه سرمایه­گذاران گذشته را مبنایی برای آینده قرار دهند، آن­ها با استفاده از اطلاعات گذشته می­توانند حدس بزنند که در آینده وضعیت شرکت چگونه خواهد بود، ولی تنها این یک حدس است که براساس اطلاعات گذشته بدست آمده است، در حالی که آینده ممکن است با گذشته تفاوت داشته باشد(عربی مزعه شاهی،۱۳۸۰). و اما سرمایه­گذارا ن نیازمند اطلاعاتی راجع به آینده شرکت می­باشند(روگرز و همکاران[۳] ،۲۰۰۹).

بنابراین با توجه به این نیاز و نیازهای دیگر استفاده­کنندگان و سرمایه­گذاران، مدیران نسبت به پیش­بینی سود هر سهم اقدام می­کنند. پیش­بینی سود و تغییرات  آن به عنوان یک رویداد اقتصادی از دیرباز مورد علاقه سرمایه­گذاران و مدیران و تحلیل­گران و دیگر استفاده­کنندگان بوده است. مهم­ترین منبع اطلاعاتی سرمایه­گذاران و دیگر استفاده کنندگان پیش­بینی سود ارائه شده توسط شرکت هاست(ملکیان و همکاران،۱۳۸۹).

در ایران نیز، براساس ردیف (۷) بند (ج) مدیران شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، موظف هستند که پیش­بینی درآمد متعلق به هر سهم خود را به صورت سه­ماهه و یک ساله برآورد و حداکثر ۲۰روز بعد از پایان دوره سه ماهه به مدیریت نظارت بر شرکت­های سازمان بورس اوراق بهادار تهران ارسال نمایند (لطفی و حاجی پور، ۱۳۸۹).

با توجه به اهمیت پیش­بینی سود شناخت عوامل موثر در پیش­بینی آن، اطلاعات مفیدی را برای ذینفعان فراهم می کند. اما آن چه در این مقوله حائز اهمیت می باشد، توجه به کیفیت سودی است که به عنوان پیش­بینی کننده مورد استفاده قرار می گیرد (مومن زاده گل،۱۳۹۰). اما شاخص ها و معیارهای متعددی برای سنجش کیفیت سود وجود دارد که ما در این پژوهش از معیار دقت پیش­بینی سود استفاده خواهیم نمود.

اهمیت سود پیش­بینی شده به میزان انحرافی که با مقدار واقعی آن دارد، وابسته است. هر چه میـزان ایـن انحـراف کمتر باشد، پیش­بینی از دقت بیش­تری برخوردار است. پژوهش­ها نشان می­دهد، بازار برای برآورده شدن انتظارات سود هـر سهم ارزش قابل ملاحظه­ای قائل است و نسبت به برآورده نشدن آن نیز واکنش نشان می­دهد(ریس[۴]،۲۰۰۷).

اغلب مطالعات قبلی سود جاری را به عنوان معیار بازده سرمایه­گذاری­ها و همچنین معیاری برای  تصمیمات سرمایه­گذاری سرمایه­گذاران قلمداد نموده اند اما این پژوهش پیش­بینی سود در سنوات قبل از وقوع (سه سال قبل) را به عنوان معیار بازده سرمایه­گذاری­های شرکت سرمایه­پذیر و به تبع آن تصمیمات سرمایه­گذاری شرکت­های سرمایه­گذاری ، درنظر گرفته و تاثیر کیفیت پیش­بینی سود را با استفاده از معیاردقت پیش­بینی سود بر روی تصمیم­گیری­های سرمایه­گذاری  شرکت سرمایه­گذار در بورس اوراق بهادار تهران ، مورد آزمون قرار می­دهد.

۱-۱-بیان مساله و چگونش موضوع پژوهش

سود از تغییر در حقوق صاحبان سهام یا تغییر در خالص دارایی­های یک واحد تجاری طی یک دوره مالی ناشی می­گردد، به بیان دقیق­تر سود برآیند کلیه تغییرات در حقوق صاحبان سرمایه طی یک دوره مالی، به استثنای تغییرات ناشی از سرمایه­گذاری توسط صاحبان و توزیع منابع بین آن­ها می­باشد(عالی­پور،۱۳۸۳).

سود از جمله برترین شاخص­های اندازه­گیری فعالیت­های یک واحد اقتصادی است. (ثقفی و آقایی،۱۳۷۳) اما سهام­داران فقط به سود دوره جاری توجه نمی­کنند، بلکه آن­ها برای تعیین ارزش سهام به سودهای آتی نیز توجه دارند(پنمن­[۵]،۲۰۰۳ ).

پیش بینی، فرآیند برآورد موقعیت­های ناشناخته است. یک پیش­بینی یک پیش­گویی در مورد رویدادهای آینده در اختیار می­گذارد و می­تواند تجارب گذشته را به پیش­بینی حوادث آینده مبدل سازد(کالپی و همکاران[۶]،۱۹۹۲).

پیش­بینی به سرمایه­گذاران کمک می­کند تا فرآیند تصمیم­گیری خود را بهبود بخشند و خطای تصمیم­های خود را کاهش دهند. آن­ها علاقه دارند، منافع آینده سرمایه­گذاری خود را برآورد نمایند تا بتوانند درباره دریافت سود نقدی آینده و نیز ارزش سهام خود داوری کنند (زیبا خواجه محمود،۱۳۹۰).

و شواهد تجربی نشان می­دهد، سرمایه گذاران به اطلاعاتی نظیر پیش­بینی سود هر سهم اتکا کرده و در قیمت­گذاری سهام از آن استفاده می­کنند. این پیش­بینی­ها بیانگر انتظارات مدیریت از عملکرد آتی شرکت است. بنابراین دقت این پیش­بینی­ها که مبنای تصمیم­گیری آن­هاست برای سرمایه گذاران حائز اهمیت بوده و خطای پیش­بینی سود عامل مهمی در عملکرد بازار ثانویه است(کردستانی و آشتاب،۱۳۸۹).

و همان­طور که گفته شد اهمیت سود پیش­بینی شده به میزان انحرافی که با مقدار واقعی آن دارد، وابسته است. هر چه میـزان ایـن انحـراف کمتر باشد، پیش­بینی از دقت بیش­تری برخوردار است. پژوهش­ها نشان می­دهد، بازار برای برآورده شدن انتظارات سود هـر سهم ارزش قابل ملاحظه­ای قائل است و نسبت به برآورده نشدن آن نیز واکنش نشان می­دهد(ریس،۲۰۰۷).

ویویان[۷](۲۰۰۸) با مطالعه نمونه بزرگی از شرکت­ها در سال­های ۱۹۹۶ تا ۲۰۰۶ به رابطه معکوس و محکمی بین دقـت پیش­بینی مدیریت و خطای پیش­بینی مدیریت دست یافت، این ارتباط برای افق زمانی کوتاه­مدت ضعیف­تـر و بـرای افـق زمانی بلندمدت قوی­تر بود.

جهانخانی و صفاریان به بررسی واکنش بازار سهام نسبت به اعلان سـود بـرآوردی هـر سـهم ۴ هفته قبل از اعلان طی سال­های ۱۳۷۴ و ۱۳۷۶  در بـورس اوراق بهادار تهران پرداختند و دریافتند که سود برآوردی انتشار یافته  هر سـهم دارای محتـوای اطلاعـاتی بـوده و باعـث تغییـر قیمت و حجم معاملات سهام در شرکت­های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران شـده اسـت.

و اما یکی از اهداف سرمایه­گذاران  برای خرید سهام، دریافت سود نقدی سهام است. در نتیجه این عامل به مقدار زیادی روی تصمیم­گیری آن­ها موثر است (هالستد[۸]،۲۰۰۲).

و دیگر آن­که بازده کل سهام در بورس اوراق بهادار، همواره مورد توجه تصمیم­گیرندگان اقتصادی و مالی است. این شاخص نشان دهنده بازدهی کل بازار سهام است و کارشناسان مالی و اقتصادی جامعه توجه زیادی به این شاخص دارند. آن­ها با استفاده از بازده کل سهام در بورس اوراق بهادار به تحلیل وضعیت و ارزیابی عملکرد می­پردازند. علاوه بر این­که بخشی از بازده سهام را سود دریافتی سهام­داران تشکیل می­دهد، سود نشانه­ای است که موجب تغییر باورهای سرمایه­گذاران می شود و تغییر قیمت اوراق بهادار نیز معیار قابل مشاهده­ای از تغییر نظام­مند باورهای سرمایه­گذاران است که تحت تأثیر محتوای اطلاعاتی سودهای حسابداری تغییر یافته است(پاکدامن و همکاران،۱۳۹۰).

چن و فیرث[۹](۱۹۹۹) دقت پیش­بینی سود و ارتباط آن بـا بـازده اولیـه­ی سهام شرکت­های جدیدالورود را در چین مورد بررسی قرار دادند. آنـان تمـامی شـرکت­های جدیدالورد به بورس اوراق بهادار شانگهای و بورس اوراق بهـادار شـن ژن را در طـی سال­های ۱۹۹۶ -۱۹۹۱ مطالعه کردند و دریافتند که پیش­بینی سود این شرکت­ها بـه طور متوسط دقیق است و سود پیش­بینی شده بـا ارزشـیابی شـرکت­هـا ارتبـاط دارد.

فیرث و همکاران[۱۰](۲۰۰۵) نیز با انتخاب ۱۷۵ شرکت از ۴۶۸ شرکت که طـی سـال­هـای ۱۹۹۶-۱۹۹۱ در بورس اوراق بهادار تایلند به ثبت رسیده بودند به مطالعـه­ی رابطـه­ی دقت پیش بینی سود و بازده اولیه­ی سهام شرکت­های جدیدالورود پرداختند و دریافتند که بین خطای پیش­بینی سود و بازده اولیه­ی سهام رابطـه­ی مثبـت و معنـی دار وجـود دارد.

بررسی­های اخیر نشان می­دهد که بازده غیرعادی می­تواند تحت تاثیر اطلاعات مالی شرکت­ها باشد. به عبارت دیگر عده­ای از سرمایه­گذاران توانسته­اند با استفاده از تعدادی از نسبت­های مالی، همانند سود -هر سهم- نرخ بازده مورد انتظاری را محاسبه کنند که به علت عدم اطلاع سایر سرمایه گذاران از این رابطه، این اطلاعات در قیمت واقعی سهام منعکس نشده و سبب ایجاد بازده اضافی برای آن گروه از سرمایه گذارانی شده که از این رابطه آگاهی داشته­اند. بر این اساس، در صورتی که اکثر سرمایه­گذاران از وجود این رابطه آگاه شوند، بازده غیرعادی در بازار سرمایه تا حدی کاهش پیدا می­کند و بنابراین کارایی بازار افزایش پیدا خواهد کرد. در نتیجه شناسایی اطلاعات مالی انتشار یافته و بررسی رابطه آن با بازدهی غیرعادی از اهمیت فراوانی برخوردار است(کوشا ،۱۳۸۹).

تعداد صفحه : ۱۷۰

قیمت : ۱۴۷۰۰ تومان

بلافاصله پس از پرداخت لینک دانلود فایل در اختیار شما قرار می گیرد

و در ضمن فایل خریداری شده به ایمیل شما ارسال می شود.

پشتیبانی سایت :        ****       serderehi@gmail.com

در صورتی که مشکلی با پرداخت آنلاین دارید می توانید مبلغ مورد نظر برای هر فایل را کارت به کارت کرده و فایل درخواستی و اطلاعات واریز را به ایمیل ما ارسال کنید تا فایل را از طریق ایمیل دریافت کنید.

***  *** ***

ارسال شده در